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中信建投证券--通信行业:北斗年会召开在即,重点关注“A+B”组合

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发表于 2015-9-22 19:51:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】

最新观点及行业动态

上周通信板块下跌7.18%,同期上证下跌3.20%,其中通信设备下跌8.27%,通信服务下跌0.76%,板块表现弱于大盘。

通信板块经过前期的大幅调整,部分细分子行业,尤其是龙头公司的估值水平已进入合理的价值区间。四季度,我们最为看好云计算/大数据、北斗、专网等板块的投资机会,这几大细分领域既有业绩支撑、安全边际突出,又是通信行业发展的新方向,向上空间广阔且行业不断有热点题材推波助澜。同时,运营商系混改及中电科系改革值得期待。

9月23-25日将召开“第四届中国卫星导航与位置服务年会”,即一年一度的北斗年会,而且通常来看,四季度是北斗订单落地的主要时间点。北斗行业9月份催化剂明确,建议重点关注,个股仍然推荐A+B组合:振芯科技+海格通信。 个股方面,分化已经成为明确趋势。本周推荐:振芯科技、网宿科技、海格通信、海能达。关注:光环新网(停牌)、蓝鼎控股(停牌)、齐星铁塔、佳讯飞鸿、深桑达A。

【振芯科技】

北斗年会本月底(9/25)将在北京召开,同时国防市场下半年进入密集招标期,订单落地或将临近。行业政策及国防订单均有望形成直接利好,催化剂明确。2、公司在北斗芯片、终端、运营产业链多环节综合布局,北斗军品龙头,我们预计2015年落地订单有望超10亿。同时MEMS惯导突破,百亿市场空间打开,预计2015高端元器件落地订单在2亿元左右。(收入同比100%+)3、民用市场,互联网模式创新值得关注,并购基金、子公司展现新活力。4、大股东事件影响逐渐落定,下半年或将真正进入解决期。5、我们预计15-17净利1.5(200%+)、3.0(100%+)、4.5(50%+)亿元,对应明年PE33X,历史估值中枢60X,目前时点(市场系统性调整)价值明确,重点推荐,买入评级!

【网宿科技】

公司为国内CDN行业龙头,受益于CDN整个行业扩展持续高增长,开展国际化发展战略,五年内有望成为全球最大CDN厂商;2、公司全面进入云计算服务领域,开展云计算(云主机)、云存储、云分发、云安全等,有望成为公司未来的爆发点;3、内生、外延并行,重点切入私有云服务、云安全、社区云服务,重点拓展政企客户的云计算服务和云安全需求,通过渠道下沉做社区云服务,逐步开拓B2C市场,再造一个网宿可期。综合来看,主业增长快速,未来发展布局到位,市值有望站上新台阶,15-16年EPS1.1、1.7,PE 37X、24X,低估值龙头价值凸显,买入评级。

【恒宝股份】

有估值,有业绩,有想法。当前股价14.58元,低于3年期非公开发行价17.34元。当前市值104亿元,我们预计15年净利润4亿元(30%+),16年净利润5亿元相对确定,估值(2015-2016分别25X、20X)较低,转型商户运营(收购一卡易,转型明确)新业务估值未体现。今日晚间公司公告,公司与上海盛宇共同出资1亿元注入移动支付产业基金,其中公司出资5000万元人民币,适时布局产业链合作资源企业,加速公司战略升级。

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